Procura Alpha ou Beta?

     Ao contrário do que o título poderá sugerir para a maioria dos investidores particulares, esta semana não iremos falar sobre o alfabeto grego. Iremos sim, destacar duas terminologias habitualmente utilizadas nos mercados financeiros - com maior frequência nos mercados de acções – para descrever a sensibilidade que um determinado título ou portfólio de activos apresenta face às variações do mercado.

     Através da observação regular da evolução dos mercados de acções, certamente já constatou que certos títulos revelam maiores ou menores amplitudes de variação comparativamente ao próprio mercado (entenda-se índice de referência ou benchmark).

     Mas, será que esses desvios de rendibilidade são apenas pontuais ou será que esses desvios são frequentes? Se tivermos em linha de conta a evolução histórica do mercado e compararmos essa evolução com a performance de um determinado título ou portfólio de activos para o mesmo período, podemos encontrar a resposta a esta questão. Através de uma simples análise estatística, verificamos que o retorno de um determinado título ou portfólio de activos, poderá ser explicado por duas variáveis: o Alpha e o Beta.

     O parâmetro Beta (b) é aquele que mede a sensibilidade de um título, ou carteira de títulos, às variações do mercado tendo em consideração a evolução do índice de referência (benchmark).

     Em regra, se o Beta de um activo for superior a 1, isso significa que o título ou carteira tenderá a registar variações percentuais superiores às do mercado. Por exemplo, caso um determinado título apresente um indicador Beta igual a 1,5, significa que uma variação de 1% do mercado (benchmark) produz, em média, uma variação de 1,5% no título. Assim, quanto maior o valor do Beta, em termos históricos, maior serão as variações do título, e por conseguinte, maior será o risco associado. Com maior frequência, as empresas do sector tecnológico tendem a apresentar um indicador Beta superior a 1.

     Caso o coeficiente Beta de um determinado título seja inferior a 1, significa que este tenderá a registar variações percentuais inferiores às do mercado. Em termos práticos, podemos referir que as empresas de sectores mais defensivos, como as utilities, apresentam indicadores Beta inferior a 1.

     De referir ainda, que coeficiente Beta traduz o risco sistemático ou de mercado de um determinado título ou carteira de activos.

     Por seu turno, o parâmetro Alpha (a) mede o retorno do título ou do portfólio que é independente do mercado. Em termos teóricos, o seu valor esperado de equilíbrio seria igual a zero, na medida em que, com a diversificação bem efectuada, o Alpha global de uma carteira é anulável, ficando a carteira apenas com o risco de mercado ou sistemático. Porém, em termos práticos, os títulos acabam sempre, individualmente, por gerar valores Alpha que podem, se bem seleccionados, aportar mais valor ao investimento. Assim, um Alpha positivo corresponde ao retorno adicional recebido por um investidor por correr o risco específico de um título ou carteira, em vez de investir no índice.

     A possibilidade de obter Alphas positivos resulta, deste modo, das ineficiências do mercado. Se toda a informação existente sobre uma empresa fosse incorporada na sua cotação, a formação de preços seria perfeita e as oportunidades de obter rendibilidades superiores ao índice seriam inexistentes.

     Assim, o objectivo de uma estratégia de investimento Alpha passa por seleccionar títulos que venham a registar Alphas positivos e que permitam gerar um retorno adicional em relação ao índice de referência. Já a estratégia Beta, é destinada aos investidores que procuram obter uma rendibilidade “igual à do mercado”.

     Já a seguir, poderá verificar os fundos de investimento que procuram seguir uma estratégia Beta.

     Para os investidores que pretendam gerar valor com recurso a uma estratégia Alpha, esteja atento às novidades do ActivoBank7 ao longo desta semana.

     Os Index Trackers para uma “estratégia Beta”

     Os index trackers são fundos de investimento cujo objectivo primordial é replicar a evolução dos índices de mercados que lhe estão associados, concretizando deste modo, uma estratégia de investimento Beta. De seguida, consulte os index trackers disponíveis no » Dow Jones EUROSTOXX 50

     Lançado em 1998 em antecipação à introdução do euro, este índice acompanha o desempenho das 50 maiores empresas da Zona Euro, ponderadas segundo a sua capitalização bolsista free-float. O DJ EUROSTOXX 50 é publicado pela STOXX Limited, uma joint-venture da Deutsche Boerse AG, Dow Jones & Company, e SWX Group.

     » FTSE 100

     O Financial Times Stock Exchange Index of 100 Leading Shares, mais conhecido por FTSE 100, inclui as 100 maiores empresas cotadas na bolsa de Londres, as quais representam cerca de 80% da capitalização bolsista total do mercado britânico.

     » S&P 500

     Publicado pela Standard & Poor's, o S&P 500 acompanha 500 das maiores empresas dos E.U.A., cotadas maioritariamente na New York Stock Exchange, e em menor parte no Nasdaq. As empresas são seleccionadas por forma a serem representativas das principais indústrias dos E.U.A., sendo excluídas as empresas que tenham reduzido free-float ou reduzida liquidez. O S&P500 cobre cerca de 80% da capitalização bolsista do mercado norte-americano.

     » Dow Jones Industrial Average

     O Dow Jones Industrial Average (DJIA) foi criado por Charles Dow, antigo editor do Wall Street Journal, para avaliar a performance das empresas industriais cotadas nos E.U.A., sendo o mais antigo índice do mercado norte-americano actualmente publicado. É composto por 30 das maiores e mais conhecidas empresas americanas. Ao contrário do S&P 500, que pondera o peso de cada empresa pela sua capitalização bolsista, o índice DJIA baseia-se numa média das cotações das empresas que o compõem.

     » Nikkei 225 e Nikkei 300

     O Nikkei 225 é o principal índice do mercado accionista de Tóquio, sendo publicado desde 1971 pelo jornal financeiro Nihon Keizai Shinbun. O seu cálculo baseia-se na média das cotações das 225 empresas que o compõem. Alguns index trackers utilizam, em alternativa, o índice Nikkei 300, composto pelas 300 maiores empresas cotadas na Tokyo Stock Exchange. Ao contrário do Nikkei 225, este índice pondera o peso relativo das empresas pela sua capitalização bolsista.

     » Ethical Index Euro

     Publicado desde 2000 pela empresa italiana E. Capital Partners, este índice ético é composto por 150 empresas de 16 países europeus, ponderadas pela sua capitalização bolsista free-float. Estas empresas são seleccionadas utilizando um processo de filtragem negativa e positiva:

• Filtragem negativa: exclusão de empresas que operem em sectores considerados não-sustentáveis ou que não respeitem os direitos humanos. São exemplos as empresas envolvidas nas seguintes actividades: tabaco, armamento, álcool, jogo, pornografia, energia nuclear, etc.
• Filtragem positiva: identificação das empresas que se destacam pelas suas preocupações sociais e ambientais.

     » Citigroup EMU Government Bond Index

     Este índice representa a evolução de obrigações emitidas por governos de países da Zona Euro. As emissões incluídas, ponderadas pela sua capitalização bolsista, devem ter uma maturidade mínima de 1 ano, taxa de juro fixa e um valor mínimo de mil milhões de euros.

     O Mellon Euro Government Bond Index Tracker é um dos poucos index trackers de obrigações a nível europeu, e o único disponível em Portugal. Investe cerca de dois terços da sua carteira em dívida pública da Alemanha, Itália e França, apresentando uma duração média de 5,75 anos, naturalmente igual à do seu índice de referência. Mais de 95% das obrigações em carteira registam um rating AA ou AAA.

     Refira-se que os fundos associados aos índices FTSE, S&P500, DJIA e Nikkei estão expostos ao risco cambial das respectivas divisas subjacentes. O fundo European Ethical Index Tracker A está exposto ao risco cambial em cerca de 50% da sua carteira. Note-se ainda que aos index trackers do Credit Suisse são aplicáveis comissões de subscrição e de resgate, correspondentes a 0,2% do Valor Patrimonial Líquido das unidades de participação, com excepção da comissão de subscrição do fundo CS IM (Lux) on FTSE 100 que corresponde a 0,7% do Valor Patrimonial Líquido das unidades de participação. Nos index trackers das restantes Sociedades Gestoras não são aplicáveis quaisquer comissões de subscrição ou resgate.

(*) A informação contida neste documento tem carácter meramente informativo e particular, sendo divulgada aos seus destinatários, como mera ferramenta auxiliar, não devendo, nem podendo, desencadear ou justificar qualquer acção ou omissão, nem sustentar qualquer operação, nem ainda substituir qualquer julgamento próprio dos seus destinatários, sendo estes, por isso, inteiramente responsáveis pelos actos e omissões que pratiquem. As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo). A rendibilidade de cada fundo varia de acordo com as condições do mercado e com o preço dos activos que o compõem. Fonte: Activo Bank